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Análise: UNIPAR
Equipe Universidade da Bolsa Atualizado em 24/01/2025
A história da empresa começa em 1969 com o nome União de Indústrias Petroquímicas S.A., nascendo como uma holding do setor petroquímico. A empresa nessa época produzia produtos químicos, poliolefinas e outros derivados de petróleo.
Apenas entre os anos de 1980 e 1990 que a companhia passou a ser denominada de Unipar - União de Indústrias Petroquímicas S/A. Em 2020, começou a ampliar seus negócios constituindo a Rio Polímeros e aumentando a capacidade da Petroquímica União e Polietilenos União. Já em 2008 a companhia consolida as suas participações no Sudeste do Brasil sob a Quattor Participações, mas em 2010 vende essa participação para Braskem, dando início á origem da oitava maior petroquímica do mundo. Nesse mesmo acordo foram vendidas as participações na Polibutenos e a Unipar Comercial.
Dessa forma, a Unipar passa a investir em outros negócio quando, em 2013, adquire o restante das ações da Carbocloro, empresa da qual detinha 50% das ações até então, da Occidental Petroleum Corporation. Com isso, nasceu a Unipar Carbocloro S/A. Em sua composição acionária atual, a Unipar Carbocloro existe desde maio de 2013 quando ocorreu a aprovação da aquisição pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE).
Portanto, depois de passar por diferentes etapas do seu negócio, a Unipar passa a ter uma nova vida a partir dessa aprovação do CADE. Foi então que em 2016 concluiu a aquisição de 87,76% da Solvay Indupa, empresa Argentina do mesmo ramo, o que tornou a Unipar Carbocloro uma das empresas petroquímicas mais importantes da América Latina. Os investimento continuaram e através de uma parceria com a AES Brasil, a empresa construiu um parque eólico na Bahia, sendo o primeiro projeto de autoprodução de energia limpa da Unipar. Em 2021, novamente a Unipar em parceria com a Atlas Renewable deu início a construção de outro parque de energia limpa, dessa vez de energia solar em Pirapoca em Minas Gerais. A Unipar também construiu outro parque eólico junto com a AES Brasil em Cajuína no Rio Grande do Norte, criando assim seu terceiro parque de geração de energia.
Mais recente em 2022 foi anunciada uma nova planta industrial no polo petroquímico de Camaçari na Bahia, além de criar o Instituto Unipar.
Hoje mais focada nos seus produtos a Unipar produz: Cloro Líquido, Soda Cáustica, Dicloroetano, Ácido clorídrico e Hipoclorito de Sódio. O dicloroetano é utilizado exclusivamente para sua produção de PVC. Os insumos são usados por diversos setores, como papel e celulose, farmacêutico, construção civil e automotivo – e para inúmeras funções, como no tratamento de água, por exemplo. Inclusive, como uma das principais fornecedoras de produtos que viabilizam o tratamento de água e esgoto, a companhia tem implementado projetos sociais contribuindo com a universalização do serviço, beneficiando principalmente as comunidades ao redor das suas fábricas.
A Unipar conta com mais de 1.400 colaboradores diretos divididos em três unidades produtivas, sendo duas delas em São Paulo, nos municípios de Cubatão e Santo André, e outra em Bahia Blanca, na Argentina. A empresa ainda entregou a sua quarta fábrica no final de 2024 no Polo Industrial de Camaçari, na Bahia.
Os dados Operacionais e Financeiros da Unipar nesse terceiro trimestre de 2024 (3T2024) teve uma receita líquida consolidada de R$ 1,4 bilhão no 3T24, o que representa 17% maior em relação ao 2T24. No acumulado a receita do ano soma R$ 3,8 bilhões, 11% abaixo dos 9M23.
O EBITDA Consolidado foi de R$ 209 milhões no 3T24, o que representa um EBITDA 60% superior ao 2T24. Nos 9M24, o EBITDA foi R$ 511 milhões e EBITDA Ajustado alcançou R$ 610 milhões
O LUCRO LÍQUIDO Consolidado foi de R$ 119 milhões no 3T24, 34% superior ao 2T24, muito em função dos resultados operacionais e do efeito cambial no Brasil. No acumulado do ano, o lucro líquido alcançou R$ 264 milhões.
A utilização média da sua capacidade instalada ficou em 80%, acima da média do setor. A autoprodução de energia limpa (eólica e solar) atingiu nível recorde.
A Unipar também emitiu debêntures no valor de R$ 750 milhões com um prazo de pagamento de 10 anos e deliberou um montante de R$ 300 milhões em dividendos, pagos em Novembro de 2024.
Abaixo os dados financeiros da Unipar no 3T2024:
O cenário macroeconômico segue muito desafiador no mundo inteiro com taxas de inflação mais alta e juros que seguem altos. No Brasil e na Argentina não é diferente. Apesar do governo argentino conseguir avanços com uma política de enfrentamento à questão fiscal e inflacionária, os desafios são grandes, o FMI projeta uma retração de -3,5% do PIB para o ano de 2024. No 3T24, o câmbio médio ficou em 941 pesos argentinos/dólar, 6% acima da média do trimestre anterior.
Em relação ao mercado de atuação da Unipar, nos primeiros nove meses de 2024, a ABIQUIM (Associação Brasileira da Indústria Química) indica que a capacidade instalada média para o grupo de produtos cloro-álcalis no Brasil foi de 76%, ou seja, 8% acima do mesmo período do ano passado. Com relação à indústria química em geral, a capacidade foi de 64%, contra 65% no mesmo período do ano anterior.
Em 14 de outubro de 2024, foi publicada a Resolução Gecex nº 648 que alterou a alíquota de importação de alguns produtos químicos pelo prazo de um ano. Na lista consta o PVC suspensão (PVC-S), cuja alíquota de importação foi alterada de 12,6% para 20,0%, com vigência por 12 meses (entre outubro/24 e outubro/25). Referente aos preços internacionais, o preço médio da soda líquida (US Gulf Coast, spot, export), no 3T24, teve crescimento de 11% em relação ao 2T24, resultante, principalmente, do desequilíbrio oferta x demanda advindo da redução temporária de produção na Europa e EUA. Em relação ao início de 2023, o preço médio do 3T24 foi 42% inferior. Para o PVC (US Gulf Coast, spot, export), o preço médio internacional do 3T24 reduziu 2% em relação à média do 2T24, representando um nível 7% abaixo da média do 1T23, também influenciado pelo desequilíbrio entre oferta x demanda global e que se traduz na redução dos spreads comerciais.
Verificando os preços da Unipar, ela está cotada próxima aos R$47,00. Esse preço representa um P/L de 12, o que é acima do setor que está em torno de 9. O interessante seria um preço por volta dos R$36,00 o que representaria um bom desconto para adquirir a companhia.
Agora podemos também analisar de forma técnica o preço da companhia, conforme mostra o gráfico abaixo (UNIP6):
No gráfico acima verificamos que a ação está dentro de um forte canal de baixa, que vem pressionando os preços cada vez mais para baixo. Existe uma região bastante visitada que é assinalado pelo retângulo na faixa de preços entre R$34 e R$39. Porém, a região atual, próxima aos R$46,00 (onde passa a reta vermelha) também existe um fundo relevante onde o mercado disparou pra cima após visitá-la. Não há dúvidas que a região de preços atual é interessante, mas o preço ainda pode visitar a região do retângulo enquanto as variáveis macroeconômicas e do setor não se alteram.
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